來源：轉載賽柏藍 | 發(fā)表時間：2025-06-24
國藥集團，有望將山東藥玻納入麾下——這是國內藥品包材賽道絕對的龍頭企業(yè)。
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「國藥系」出手
拿下一細分賽道龍頭
6月23日，山東省藥用玻璃股份有限公司發(fā)布《關于控股股東重組事宜的進展公告》，國藥集團再次伸出并購之手。
6月20日，國藥集團旗下中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司、國藥國際香港有限公司與山東魯中控股集團有限公司、沂源國有投資集團有限公司、山東魯中投資有限責任公司簽訂《關于山東魯中投資有限責任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國藥國際和國藥國際香港向魯中投資增資并取得魯中投資51%股權，國藥國際將通過魯中投資間接控股山東省藥用玻璃股份有限公司約1.29億股股份（截至6月23日收盤，山東藥玻每股價格為22.17元），也就是說國藥國際控制的股份作價高達約28.6億元。
若此次交易順利完成，山東藥玻間接控股股東將由魯中控股變更為國藥國際，實際控制人將由沂源縣財政局變更為國藥集團。
這是國藥集團2025年初宣布加強并購整合后的重要一單。本次權益變動完成后，山東藥玻股權控制關系結構圖如下：
其實此次收購已經進行近半年。今年1月1日，山東藥玻發(fā)布《關于控股股東籌劃重組事宜的提示性公告》，沂源縣人民政府與國藥國際正在籌劃其控股股東魯中投資重組事宜，可能涉及魯中投資控股股東變更，從而導致其間接控股股東變更。
山東藥玻是國內藥用玻璃行業(yè)的龍頭企業(yè)，自1970年成立至今已有五十余年歷史，主要從事各種藥用玻璃瓶的研發(fā)、生產、銷售，產品廣泛應用于各類藥品、保健品、化妝品等產品包裝。主要玻璃瓶產品包括模制瓶系列產品、棕色瓶系列產品、安瓿瓶、管制瓶以及丁基膠塞產品、鋁塑蓋、塑料瓶產品等。
主要產品如下：
其中，中硼硅玻璃作為藥用玻璃在性能、成型難度、成本三個方面具有諸多優(yōu)勢。一致性評價要求仿制藥及其包材的各項性能全面看齊原研藥，國外原研藥已普遍選用中硼硅藥用玻璃，一致性評價推動下至今累計已通過/視同通過超8000個仿制藥，中硼硅玻璃擁有廣大的潛在替代空間。
近些年來，山東藥玻確實也給市場交出了較好的答卷。2022-2024年，山東藥玻的營收達到41.87億元、49.82億元、51.25億元，同比+8.05%、+18.98%、+2.87%；凈利潤為6.18億元、7.76億元、9.43億元，同比+4.60%、+25.48%、+21.55%。
山東藥玻是全國少數(shù)能夠為制藥企業(yè)提供“瓶+塞+蓋”全套藥包材服務的老牌龍頭企業(yè)，2021年模制瓶國內市占率達80%以上，膠塞、棕色瓶國內市占率達50%以上。
除了營收和利潤的貢獻外，這一收購還將進一步強化國藥集團在醫(yī)藥包裝領域的布局。
目前我國各類藥用包材生產企業(yè)逾千家，其中藥用玻璃生產企業(yè)眾多，包括山東藥玻、格雷斯海姆、肖特公司、正川股份、力諾藥包、滄州四星等在內的大型生產企業(yè)占據(jù)了主要的市場份額。
2019年以來關聯(lián)審評審批制度推行，考慮到藥品安全性以及相容性驗證等因素，客戶通常不會輕易更換供應商，藥企與藥用包材廠商的合作粘性較強，完善的客戶渠道資源使山東藥玻具備了一定的競爭優(yōu)勢。
作為國藥集團醫(yī)藥健康國際化經營戰(zhàn)略平臺，國藥國際的國際醫(yī)藥貿易包括醫(yī)療設備、耗材和裝備等產品，如超聲和放射影像設備、手術室和ICU設備、嬰兒保育設備、醫(yī)用洗消設備、醫(yī)療家具和醫(yī)學檢驗設備、麻醉氣道及疼痛管理、傷口護理等。
山東藥玻的國外收入/國內收入約41%。截至2021年，山東藥玻各類藥用包裝制品銷售總量排名亞洲第一、全球第三。2024年，山東藥玻出口份額持續(xù)攀升，國外營收約14.72億元，約占總營收的28.72%，毛利率達31.54%，與輝瑞制藥等跨國公司也長期保持良好的合作關系。
